文章来源：由「百度新聞」平台非商業用途取用"http://stock.qq.com/a/20171222/020018.htm"

定制家居綜合龍頭,櫥柜第一衣柜第二。公司94年成立之初開展整體廚柜業務,后于2003年、2005年、2010年起涉足整體衛浴、整體衣柜、定制木門業務。目前,定制櫥柜業務規模國內第一,定制衣柜業務第二。2016年,公司實現營業收入71.34億元(yoy27.23%),其中整體櫥柜業務43.69億元(yoy13.64%),整體衣柜業務20.22億元(yoy51.23%),整體衛浴2.42億元(yoy63.07%),定制木門2.08億元(yoy71.73%);歸母凈利潤為9.50億元,同比增長94.39%。定制行業市場廣闊,龍頭市占率提升空間大。2016年我國整體櫥柜、整體衣柜的行業空間分別在920億和288億左右,我們預計未來行業將持續增長,在2022年前后達到1457億和526億左右的市場體量。目前市場集中度較低,定制櫥柜和衣柜行業CR3約為7%和26%,對比歐洲成熟市場,定制櫥柜CR5在2015年已達到35%,韓國櫥柜龍頭漢森的市占率在2013年就已超過20%。我們預計未來定制家居行業集中度將不斷提升,而行業領先企業作為先進入者在渠道、生產規模和品牌等方面具備優勢,馬太效應將越發顯現。三馬一車戰略拉動規模效率齊增長。公司上市后明確提出三馬一車戰略,即大家居、信息化、歐鉑麗和終端優化。公司啟動“大家居”構建以木門+護墻板+門窗+定制柜類+成品家具+軟裝+電器的定制生態閉環,提升客單價。IPO項目對衣柜、木門和櫥柜產能持續擴充規模,為多品類協同發展提供保障。17年公司加速全新構建歐派制造2025新的業務模式,深化工業4.0時代的全流程信息化體系建設,不斷提升效率降低成本。歐鉑麗被視為推動歐派集團高速發展的第二引擎,未來歐派集團將形成“歐派+歐鉑麗”的雙品牌布局。歐鉑麗&衣柜加速擴張,木門是新增長極。歐鉑麗計劃未來三年新增1200家門店,衣柜目前也預計以每年400家的速度擴張,外延式增長提速。木門作為新屋消費的入口產品具有戰略地位,公司IPO新增60萬樘木門(存量15萬樘)產能,預計未來招商加速。2017年1-9月,衣柜和木門業務收入增長搶眼,分別高達63%和52%。“買入”評級。我們看好公司作為定制行業綜合龍頭的領先優勢,和邁入“大家居”時代各塊業務的長足發展。公司是目前家居市值第一的上市公司,也是未來最有可能成長為大家居時代領軍企業的上市公司之一。我們預計2017-2019年EPS分別為2.96、3.96、5.05元股,給予2018年35倍PE,目標價138.60元,給予“買入”評級。風險提示。行業競爭格局惡化,地產銷售加速下滑,業務拓展不達預期,解禁減持。正文已結束，您可以按alt+4進行評論

關鍵字標籤：系統櫥櫃品牌